苏宁易购(002024)股票分析

2020-10-15 09:59 阅读( )


   关注要点

  1、Q3 全渠道GMV 同比+8.76%,环比提速。前三季度全渠道GMV预计同比增长6.5%,环比上半年+5.4%的增速有所提速,其中单三季度GMV 同比增速为8.76%。分渠道看:线上GMV 同比增长18.15%,其中开放平台GMV 同比增长56.83%,保持强劲增长态势;线下渠道强化零售云加盟店发展,加快三四级市场布局,前三季度新开零售云加盟店2432 家,实现销售规模同比增长77.5%,其中单三季度新开871 家,销售规模同比增长108%。

  2、盈利能力持续向好。利润端来看,前三季度公司综合毛利率水平保持稳定,报告期内公司在持续完善商品供应链管理、强化单品运营及开放平台发展的同时,通过管理提效和成本管控举措,持续提升盈利能力。公司预计前三季度实现归母净利润5.03-7.53亿元,其中,非经常性收益15.5 亿元,主要包含物流资产证券化、交易性金融资产公允价值变动及政府补助等。前三季度扣非后净亏损7.97-10.47 亿元,其中单三季度扣非后净亏损0.52-3.02 亿元,尽管较单二季度归母净盈利3.84 亿元有所下滑,但较去年同期盈利能力仍有所向好,显示公司经营持续改善。

  3、看好公司中长期发展前景。前三季度公司积极把握空调销售旺季、818 购物节等促销节点,推动销售表现稳步恢复,我们预计随着疫情的缓和及消费信心的修复,后续业绩有望进一步向好。此外,公司充分发挥全渠道、多场景布局优势,并借助推客、拼购、直播等新模式发力社群、社交营销,提升销售表现,且用户活跃度进一步提升,8 月活跃用户数同比增长22.49%。我们重申看好公司中长期发展前景。

  估值与建议

  维持盈利预测。当前股价对应2021 年30.9 倍P/E 和0.3 倍P/S,维持跑赢行业评级和目标价13.5 元,对应2021 年45 倍P/E 和0.4倍P/S,有46%上行空间。

  风险

  行业竞争持续加剧;疫情二次反复。

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